锌：上周价格上行 后续或有下行风险

　　上周锌价持续上行，截至周五沪锌指数收涨 0.62%至 22676 元/吨，单边交易总持仓 22.6 万手。截至周五下午 15：00，伦锌 3S 较前日同期涨 18.5 至 2684.5 美元/吨，总持仓 20.42 万手。SMM0锌锭均价 23180 元/吨，上海基差 175 元/吨，天津基差 255 元/吨，广东基差 430 元/吨，沪粤价差-255 元/吨。 国内方面，上期所锌锭期货库存录得 0.32 万吨，国内社会库存小幅录减至 8.58 万吨。内盘上海地区基差 175 元/吨，连续合约-连一合约价差 220 元/吨。海外方面，LME 锌锭库存录得 18.23 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 3.17 万吨。外盘 cash3S 合约基差-33.43 美元/吨，3-15 价差-42.75 美元/吨。跨市结构中，剔汇后盘面沪伦比价录得 1.153，锌锭进口盈亏为-106.38 元/吨。 产业数据方面，本周锌精矿国产 TC3450 元/金属吨，进口 TC40 美元/干吨。本周锌精矿港口库存 28.7 万实物吨，锌精矿工厂库存 59.6 万实物吨。本周镀锌结构件开工率录得 62.44%，原料库存 1.6 万吨，成品库存 38.8 万吨。本周压铸锌合金开工率录得 58.98%，原料库存 1.2 万吨，成品库存 1.0 万吨。本周氧化锌开工率录得 59.77%，原料库存 0.3 万吨，成品库存 0.6 万吨。 总体来看，锌矿库存录增，TC 延续上行，锌矿过剩预期不改。锌锭库存去库，月差维持高位，近端维持相对强势。初端原料库存处历年高位，预计金三银四过后下游采买逐步转弱，叠加进口锌锭流入压力，预计后续伴随锌锭社会库存累库，锌价仍有一定下行风险。