螺纹钢：供需改善但压力仍存 3000-3200震荡

　　库存方面，五大品种延续去库趋势，节前终端消费尚可及备货需求增加，去库加速，螺纹钢去库幅度加快，热卷库存降至近年低位。供应上，高炉钢厂受盈利驱动，铁水产量增至高位，五大材产量呈缓慢回升态势，螺纹钢增至今年新高，热卷与近年同期水平基本持平。需求方面，五大材表需环比显著增加，螺纹钢表需回升至今年新高，热卷处于近年同期较好水平。但 5 月出口压力渐显，制造业和直接出口或面临回落，建材因南方雨季来临，需求有下降压力。观点认为，近期螺纹钢供需边际改善，库存持续下降，市场谨慎心态浓，基本面对钢价驱动弱。下游需求面临淡季消费放缓压力，市场关注限产政策落地以缓解国内供应过剩。短期国内宏观提振市场，铁水超预期上升带动原料需求，支撑钢材成本，但消费旺季临近尾声，市场仍存较大压力，预计钢价维持低位震荡走势。策略为，RB2510 合约参考 3000 - 3200 区间震荡，或做空 10 合约卷螺差。风险关注海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况。