国内电解铝：产量库存有变，价格震荡偏弱

　　国内电解铝运行产能持续抬升，冶炼开工率稍有提高，5 月产量预计略微增加，上周国内电解铝产量小幅上升。 上周国内铝锭库存去化，国内铝锭社会库存 62 万吨，较五一假期前增加 0.6 万吨，较节后首日减少 1.6 万吨；保税区库存较节前增加 0.7 至 11.6 万吨，LME 市场铝库存减少 1.2 至 40.4 万吨。上周五国内铝锭现货升水期货 15 元/吨，LME 市场 Cash/3M 贴水 9.4 美元/吨。 2025 年 4 月我国出口未锻轧铝及铝材 51.8 万吨，较去年同期减少 0.2 万吨，1-4 月累计出口量为 188.3 万吨，同比下降 5.7%。上周铝锭现货进口维持亏损。 五一节后铝材开工率边际平稳略降，铝型材、铝板带和铝箔周度开工率下滑，铝线缆周度开工率走强，上周铝价回落后现货市场成交回暖。 国内“一行一局一会”政策略超预期，但国内商品空头氛围延续，情绪面不乐观，铝品种受影响情绪稍弱。周末中美经贸谈判将进行，前景不明朗，影响不确定。产业上国内铝锭接近产能上限，消费边际转淡，电解铝端高利润面临挤压可能，不过短期铝价回调后下游需求改善明显，对铝价支撑较强，总体预计后市价格震荡偏弱。本周国内主力合约运行区间参考：19300-20000 元/吨；伦铝 3M 运行区间参考：2360-2460 美元/吨。