3 月财经数据：消费投资超预期，挑战仍存：5%目标

　　3 月数据表明，工业增加值、固定资产投资、社会零售消费等皆超预期，产出与消费显著加速。 产出上，名义工增受实际工增推动较强，价格跌幅扩大会有负向影响。财政刺激内需和抢出口带动外需，使产出增长，不过未来风险增加。 投资上，3 月固投加速超预期，基建投资是主因，制造业稳中有升，地产有拖累。基建投资受政府资金支持，制造业投资受转型等带动，地产行业资金改善逻辑未强，4 月是观察期。 3 月消费增量稳定，低基数推高同比，补贴政策不变，外需走弱风险放大，收入增长对长期消费趋势关键。 综合来看，去年四季度的逻辑未变，消费刺激是重点，投资稳中有增，外需有风险，全年有挑战，需更多增量政策，关注相关政策落地节奏。