豆粕、棕榈油：美豆或筑底，棕榈油出口回升

　　周四美豆下跌，传闻美国当地加工商大幅下调收购价，且美豆周度销售较差。6月USDA月报数据与5月几乎持平，全球大豆期末库存还小幅上调。此外，EPA提交的RVO已由白宫审核完成，不确定性施压美豆。 周四国内豆粕现货稳定，华东低价报2850元/吨。国内豆粕成交继续放量，远月成交多，开机率高，提货好，下游仍在补库。后续大豆、豆粕库存预计维持累库趋势，油厂库存压力相对后移。 美豆产区未来两周降雨偏好，覆盖大部分产区。巴西升贴水小幅下跌，雷亚尔升值提供支撑。25/26年度美豆面积下降，单产扰动或使总产量下调，新年度若无宏观走弱驱动，美豆可能震荡筑底。 09等远月豆粕目前成本区间为2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后迅速修复。USDA月报出口及国内消费预估稳定，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易边际下调，形成利多支撑。 国内豆粕供应压力逐步增大，但因前期开机延迟，库存处于低位，压力未充分兑现。建议09合约在成本区间低位关注外盘天气刺激，高位关注国内压力及利多交易情况。 高频出口数据显示，马来西亚6月前10日棕榈油出口量预计增加8.07% - 26.4%，SPPOMA预计同期马棕产量环减17.06%。 截至06月08日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少9.54%至15.84万吨。2024年8月1日至2025年06月08日，出口量为868.21万吨，较上一年度同期增加56.05%，商业库存为105.5万吨。 截至6月5日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为6.1万吨，低于市场预期；2025/2026年度大豆净销售5.8万吨。 棕榈油产量可能回升，印尼、印度、中国库存低提供支撑，印度降低粗油进口关税，近期棕榈油出口回升。中期若产量快速恢复，油脂价格承压。国内现货基差震荡小幅回落。 利空方面，原油中枢下行抑制油脂估值，棕榈油产量恢复明显，美豆油RVO预期弱。利多方面，印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降税利于出口，产地报价有支撑，RVO公布增加市场不确定性。预期油脂震荡为主。