尿素：价格先涨后落，企业库存减8.7万吨

　　受国际尿素价格影响，尿素价格大幅上调后回落。6月20日，尿素2509合约收盘价1730元/吨，较上周上调69元/吨，涨幅4.15%。尿素现货价格每日调涨30 - 50元/吨，河南市场日均价1815元/吨，较上周上调99元/吨。 基差方面，尿素期货价格弱势运行，现货价格维稳，主力基差走强。6月20日，河南市场主力基差85元/吨，较上周走强30元/吨。价差上，尿素9 - 1价格先强后弱，6月20日9 - 1价差41元/吨，较上周走强28元/吨。 供应端，尿素开工负荷率88.65%，气头企业开工负荷率78.66%，较上周降低1.3个百分点，尿素日均产量20.44万吨。甘肃金昌30万吨尿素产能投放，部分装置减量、短停或复产，整体供应仍偏充裕。 成本端，无烟煤市场价格偏弱下行，煤价承压调整。截至6月19日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价800 - 900元/吨，较上周降30元/吨。利润方面，煤制尿素毛利率5.73%，气制尿素毛利率 - 6%，尿素价格回落致毛利率下调。 需求端，主要尿素生产企业平均预收3天，企业周度产销率93.4%。农需适量跟进，复合肥开工下调，采购谨慎。截至6月12日，全国冬小麦收获进度81%，复合肥企业产能运行率31.82%，较上周降1.99个百分点，库存增1.1万吨。 工业需求上，三聚氰胺企业开工负荷率57.33%，环比降3.59个百分点，周产量2.825万吨。全国建材家居景气指数和销售额下滑，板材市场需求支撑减弱。 库存端，尿素企业库存95.6万吨，较上周减少8.7万吨；港口库存29.7万吨，较上周增加3.2万吨。目前注册仓单3581张，合计7.162万吨，较上周减少2341张，合计4.682万吨。 主要运行逻辑为，尿素供应高位，农业需求随夏收跟进，复合肥开工低，工业需求支撑有限。受国际局势影响，国内尿素价格冲高回落，短期内利好有限，中期仍有压力，关注6月25日氮肥协会会议消息。 重点关注复合肥开工、尿素装置减产检修、出口政策及煤炭价格波动情况。