甲醇：下半年价格中枢或上移，2601合约可低多

　　报告对下半年甲醇基本面展开分析。25年上半年，甲醇价格下行明显，4月起下行幅度增大，符合此前报告观点。 供给端，因伊朗本土产量及进口受限、消费及出口刚性，天然气持续紧张，2025年冬季伊朗装置停车预期或支撑甲醇期价，国内甲醇工厂利润下半年或先抑后扬。 需求端，下半年甲醇下游烯烃有较多产能释放，国内烯烃价格承压，需压缩炼厂利润倒逼降低开工、减少产量，以对冲新产能压力实现供需平衡。 原料端，下半年国内原煤生产难明显减量，需关注旺季电厂去库进展，若夏季高温消耗库存，可降低煤价下跌概率、增加反弹动力，反之煤价或向下调整。 整体来看，甲醇下半年价格中枢或较二季度上移，考虑伊朗冬季装置停车确定性高，2601合约可谨慎逢低偏多。 风险因素方面，多头风险有煤炭延续弱势、油价下行、MTO负反馈；空头风险为美伊关系恶化、煤价大幅反弹。

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