黑色系商品：“反内卷”驱动，短期震荡偏强

　　宏观利好情绪持续推动，“反内卷”叠加唐山减排强化供给减量预期，乐观情绪主导市场，现货与期货共振上行。同时，炉料表现强势，形成正反馈驱动。黑色基本面相对均衡，各环节矛盾不明显，铁水小幅回落但同比维持高位，钢材低库存。淡季悲观预期修复，价格重心回升至4 - 5月区间。 此次利好有望刺激贸易商等中游环节补库，提升现货流动性。后续需关注政策落实情况和需求转弱程度，预计短期震荡偏强运行。 铁元素方面，供应端压力小，钢企盈利率持稳，铁水小幅降但同比高位。到港环比降且需求高，港口小幅去库。虽海外矿山冲发运矿石有阶段性累库预期，但幅度有限，供需矛盾不突出。近日市场情绪好转，铁矿盘面震荡上行。 碳元素方面，山西煤矿生产逐步恢复，部分区域仍有供给减量。进口端通关低位，澳煤价格倒挂。需求端焦炭产量略降，焦煤刚需仍存，下游采购积极，市场交投活跃，煤矿持续去库。当前基本面供需矛盾不突出，短期盘面有支撑。 合金方面，硅锰开工有回升预期，钢材产量高位持续性存疑，供需缺口收窄，价格上行有阻力。但港口矿价偏强，成本支撑下价格下方空间有限，短期盘面震荡运行。硅铁产能出清，政策对供应压力缓解有限，昨日盘面偏弱。当前供需健康，后市有回补缺口可能，价格上行驱动不足。 玻璃淡季需求下行，深加工需求走弱，上游库存累积，压力仍存。供应端有产线待出玻璃和计划复产，压力仍在。近期反内卷情绪升温，关注下游需求能否带动。纯碱供给过剩，光伏日熔下滑，需求预期弱，轻碱下游需求弱，厂家降价。建议企业抓住短期套保空间。 整体而言，“反内卷”成盘面主导逻辑，情绪持续性待察，现货基本面好，盘面近期易涨难跌。后续关注政策落实和淡季需求转弱情况。 风险因素：基建发力、出货放量、炉料供给受限；需求证伪、成材累库。中线展望：震荡。

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