生猪：短期震荡，中长期或新低 存栏量增

　　5 月 12 日，生猪注册仓单 704 手。LH2507 合约以期现回归、交割博弈为主，远月矛盾仍在积累，盘面震荡调整。主力合约今日增仓 35 手，持仓约 7.14 万手，最高价 13930 元/吨，最低价 13855 元/吨，收盘于 13870 元/吨。从基本面分析，能繁母猪存栏量看，3 - 12 月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数据看，2025 年二三季度生猪出栏量整体震荡增加。需求端上半年属淡季，下半年属旺季。市场多空逻辑方面，空头认为：养殖端尚未降重，利空后市；后续出栏量有望持续增加；二三季度需求对猪价支撑有限。多头则指出：冻品库存有增加空间能支撑猪价；现货价格坚挺，供需并非宽松；后续出栏增量有限，三四季度进入消费旺季；玉米豆粕涨价或抬升养殖成本。策略建议，短期猪价或震荡，中长期猪价或仍有新低可能。核心逻辑为：从母猪、仔猪数据看，2025 年二三四季度生猪出栏量充裕，猪价大涨基础缺失；二三季度需求支撑偏弱；生猪出栏体重仍在增加，养殖端累库利空后市，若集中降重，猪价或新低；虽认为中长期现货有新低可能，但不确定性高，短期市场降重驱动不强，盘面价格处于合理区间，建议暂时观望。