小麦：20252026年全球去库美麦累库，价格或分化

　　近期，内外盘小麦价格表现偏强，外盘小麦期价筑底上升，国内小麦现货企稳回升。主产国小麦大多处于生长后期或收割前期，美麦收获推进缓慢和主产国天气扰动，支撑外盘期价。 国内小麦收获基本尾声，集中供应压力仍压制价格。不过，主产省陆续启动最低收购价执行预案，带来信心支撑，小麦价格震荡偏强。短期看，2025/2026年度全球小麦去库预期，加上国内托市政策支撑，内外盘小麦价格重心或继续抬升。 美国农业部6月报告预估，2025/2026年度全球小麦期末库存为2.63亿吨，同比降121.3万吨，比5月预估下调296.8万吨，为近五年最低。期末库存下调受全球小麦国内消费量增幅大于产量增幅、出口贸易量增幅大于进口贸易量增幅影响。库存降至低位，增加市场对产量预估敏感度，产区天气扰动易强化利多信号，提振价格。 美国小麦以冬小麦为主，占比约70%。USDA6月报告预估2025/2026年度美国小麦产量为5228万吨，同比降137万吨，较5月预估增加3000吨，为近五年次高。美麦优良率较好，目前冬小麦优良率为52%，处近几年高位。期末库存预估为2444.5万吨，同比增加155万吨，为近五年最高。截至6月中旬，冬小麦收获进度为10%，低于去年同期和五年均值，但美麦整体仍承压。 我国小麦近95%为冬小麦，目前基本收获尾声。截至6月20日，全国冬小麦收获扫尾，华北、黄淮麦收基本结束，新疆、甘肃进入高峰。本年度小麦种植面积预估稳定，单产受产区天气影响预估下调，市场预估微减产，部分机构预估今年产量同比降5%左右。 新麦上市初期，麦价先扬后抑，减产支撑被集中上市压力和下游消费疲弱覆盖。6月托市政策启动，6月7日和21日河南、安徽先后启动最低收购价执行预案，提供底部支撑。 总体看，外盘价格面临全球小麦去库与美国小麦累库博弈，或底部缓升；国内市场是托市政策与消费疲弱博弈，价格预期窄幅波动。

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