海通证券：24年航司盈利中枢有望抬升 关注大周期投资机会

　　海通证券发布研究报告称，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变，静待经济回暖。考虑今年春运为疫情来第一个正常的春运假期，叠加国际航班加速修复消化冗余运力，预计24年春运量价修复水平或有望好于23年暑运，24年航司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　1月行业供需环比改善，国际、地区线月五家上市航司总供给、需求环比各上升9.1%/11.5%，较19年同期增8.1%/6.2%，客座率环比上升1.7个百分点至79.6%，较19年同期仍下滑1.4个百分点。1月步入春运旺季，行业供需环比大幅改善。

　　具体来看：国内线个百分点。国际线稳定恢复，供给、需求环比各上升6.5%/8.8%，约为19年同期的78.9%/72.5%，客座率环比上升1.6个百分点至75.3%，较19年同期下滑6.6个百分点;地区线个百分点。

　　三大航主导修复节奏，吉祥恢复较全面，春秋客座率亮眼。

　　1月三大航供需环比各上升8.9%/11.4%。国内线%)更进一步。其中东航供给侧恢复快于国航和南航，地区线年同期水平;南航国内线需求侧恢复相对较快。

　　春节假期民航客流恢复亮眼，创历史新高。

　　据交通运输部数据统计，春运24天全国铁路、公路、水路、民航全社会跨区域人员流动量累计56.17亿人次，较2019年农历同期上升15.11%，较2023年农历同期上升16.68%;其中民航累计客运量5141.1万人次，较2019年农历同期上升18.39%，较2023年农历同期上升64.36%，前24天日均客运量达214.2万，较此前民航局日均200万吞吐量指引高7.1%。

　　春运超预期表现筑牢需求恢复基础，国际出行加速修复，关注大周期投资机会。

　　24年春运假期民航出行数据创历史新高，表现亮眼，国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出境政策放松，24年国际航空出行需求将进一步回暖;此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复，24年国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性较高;