螺纹热卷等：成材价格短期震荡，库存拐点将至 需求恢复进度

　　昨日成材价格震荡走高，午后快速拉涨。螺纹方面，本周电炉开工快速回升，产量环比大增，后期产量仍有回升空间。螺纹总库存累库幅度不大，绝对值处于低位，压力小，预计一两周内拐点将现。需求方面，本周螺纹表需大幅回升，因正月十五后工地集中复工，当前终端需求仍在恢复，后续需关注峰值情况。热卷方面，产量环比回落，因产线检修，供应压力大。终端需求环比恢复，出口支撑需求，总库存维持偏高水平，预计一两周内拐点将现。昨日连铁增仓上行，05 合约收盘 837，涨幅 2.01%。午后五大材周度数据显示下游需求恢复情况尚可，打消部分市场顾虑，成材价格上涨后铁矿石大幅上扬，本周工地开始加速复工。铁矿石静态基本面健康，本周港口库存去化。供应端，前期飓风影响致近两周到港预计低位，后续澳矿发运恢复有增量压力。需求端，钢厂暂未铁水趋势性减产，但受利润等因素影响，复产意愿下降，后续关注需求恢复后的铁水动向。本周下游成材成交陆续恢复，对铁矿石价格有积极影响，短期上涨注意追高风险。周四焦煤期价震荡反弹，夜盘收盘主力 05 合约收盘价 1132.5，涨幅 2.35%。现货端，山西中硫主焦煤 1140，环比-10，甘其毛都蒙 5精煤 1320，环比+0，基差-38，环比-49。现货方面，山西煤跌多涨少，贸易商降价出货，蒙煤小幅震荡，港口进口煤价格性价低询单少。供应矿端复产，蒙煤通关受口岸胀库影响高位回落，供应量回升。需求端终端地产和基建复工加速，钢材需求好，表需略超预期，铁水日均产量 227.51 万吨，环比-0.48 万吨，复产克制，对成材价格有支撑。库存方面，上游开工回升库存去化，向中下游流动，下游独立焦化厂和钢厂去库，总库去库，需求环比改善，盘面 05 主力合约基差升水现货，供应回升后需求持续性待考量，短期单边性价比不高，反弹高度有限，建议等待反弹基差拉开布局空单。周四焦炭期价反弹，夜盘收盘主力 05 合约收盘 1744.5，涨幅 1.45%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价 1480，环比+20。基差-118，环比-34。供给端，焦化厂开工小幅下降，焦煤价格下跌让利中下游。需求端，铁水日均产量 227.51 万吨，环比-0.48 万吨，小幅下降，焦炭第九轮提降落地，钢厂观望，以消化库存为主。周内终端成材产销走强，下游开始补库，焦煤先于焦炭，盘面投机情绪转强，05 合约大幅升水，但钢厂有第十轮提降预期，关注铁水需求变化和政策风向及托底力度。操作上，建议期现正套，追高谨慎。产地煤矿供给充裕，下游观望，部分化工刚需释放，长协及贸易户采购积极性不足，坑口价格松动。港口煤价窄幅下跌，需求疲弱，库存高企，成交价格下调。运费上涨，进口煤中低卡价格分化。月内天气震荡，下周将回暖，日耗驱动有限。非电需求偏弱，煤制甲醇开工下降，尿素开工小幅回升；高库存及复工缓，建材用煤需求弱于同比。主要省市电厂主动去库，略高于同比。港口库存累增。产地产运恢复增产，调入增长；终端拉运积极性弱，调出量低。下游复产需求环比改善，但弱于供给恢复，行业基本面宽松，下旬天气回暖，淡季临近，需求周期性走弱，煤价仍将偏弱运行。