沪锌：多空交织，后市交投节奏展望 2.3万关

　　盘整期间，2025 年 3 月市场处于“东稳西荡”格局，在美关税引发的通胀预期和指标走弱暗示的衰退迹象间权衡，基本面上供需双增。 利多因素：关税问题推升美伦铜价差，强势铜价支撑锌价；俄乌问题初现谈判曙光，欧盟有增加军费开支声音，市场给予乐观计价；Toho 宣布相关产能变动，LME 锌注销仓单占比攀升，国内炼厂原料供应转松等，成本和下游刚需支撑锌价。 利空因素：区域性关税博弈抑制消费端情绪；美指标走弱，国内地产销售数据虽好转但新开工累计同比下滑，基建政策未超预期，下游看跌，锌精矿供应进入增产周期，锌价年内重心下移压力大。