铝行业：6月供需有变化，中期铝价仍具上行潜力

　　6月，美联储按兵不动，连续四次会议暂停降息，预计今年降息两次，还暗示滞胀风险增加。地缘风险、关税政策不确定及降息延后压制市场风险偏好。 进入6月，铝土矿价格震荡，氧化铝成本变动不大。尽管国产矿供应偏紧、进口矿有供应担忧，但部分氧化铝企业提升运行产能，三季度南方还有新投项目，国内供应增加压力仍在。 电解铝因高利润使冶炼厂开工率维持高位，不过受产能限制，产量提升空间有限。2025年5月，中国进口35万吨未锻造铝及其制品，同比大增14.7%。国内铝冶炼企业面临环保监管与电价调整压力，或推动原铝及中间产品进口。 前期电改政策刺激光伏抢装需求，6月后光伏用铝需求有下行压力。全国房地产因政策刺激成交回暖，需求好转。白色家电7 - 8月排产环比大降，终端需求压力增大。但新能源行业旺盛需求弥补了传统行业需求下滑影响。 上周，LME市场和国内社会库存继续去库，显示市场需求淡季不淡。目前国内社会库存处长期低位，在产能约束和需求稳健作用下，铝价中期仍有上行潜力。 策略上，沪铝、铝合金操作建议回调做多为主，沪铝2508参考支撑位20000元/吨。