沪深300等指数：2025分红预估及基差等建议

　　据6月25日数据，2025年沪深300全年分红点数约101.50点，股息率2.95%；上证50分红点数约82.13点，股息率3.48%；中证500分红点数约84.14点，股息率1.62%；中证1000分红点数约74.75点，股息率1.40%。 基差方面，截至6月25日，剔除分红后，IF各合约年化折溢价率不同，当月、次月、当季、下季分别为4.26%、1.59%、1.13%、 - 0.38%；IH各合约分别为7.64%、2.87%、2.84%、2.08%；IC各合约分别为 - 2.30%、 - 4.68%、 - 5.34%、 - 6.60%；IM各合约分别为 - 5.47%、 - 8.90%、 - 9.05%、 - 9.66%。建议空头暂持当月，多头续持远月。 移仓情况，截至6月25日，IF当月移仓至次月、当季、下季年化移仓成本分别为0.61%、0.01%、1.08%；IH分别为1.05%、 - 1.09%、 - 1.26%；IC分别为6.67%、6.49%、7.27%；IM分别为11.02%、10.19%、10.45%。建议空头移仓当月更划算，多头移仓当季或下季。 期权波动率校正后，截至6月25日，IO2507看涨期权加权隐含波动率上升4.50%，IO2508看跌期权加权隐含波动率下降4.90%；IO2507、IO2508看涨看跌期权隐含波动率差额均值分别上升10.96%、7.53%。MO2507看涨期权加权隐含波动率上升2.57%，看跌期权加权隐含波动率下降4.19%；MO2507、MO2508看涨看跌期权隐含波动率差额均值分别上升7.74%、4.70%。 市场存在风险，市场流动性收紧或国内政策发力不及预期，可能导致贴水加深。

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