LPG：三季度供应宽松，价格价差做空机会

　　报告对LPG三季度基本面格局进行展望。结论显示，海内外供应偏宽松，三季度LPG整体供给压力持续。海外方面，2025年7 - 9月美国丙烷产量预计达254 - 258万桶/日，中东OPEC + 原油增产也带动LPG产量提升；国内炼厂检修高峰期结束，液化气商品量增加，民用气供应预计继续上升。 PDH需求成关键增量，其他化工需求提振有限。三季度有三套合计170万吨/年产能的PDH装置回归，镇海炼化60万吨/年新装置计划9月投产，预计拉动丙烷需求。但MTBE开工率提升有限，烷基化油需求增量微弱，化工需求增量集中于PDH领域。 价格价差或偏弱运行，可关注阶段性做空机会。PG - FEI内外价差远期或走弱，可逢高做空PG2509合约；PG - SC价差存在下跌机会；PDH盘面利润或受挤压，可关注主力合约切换后的做空机会。 风险提示指出，上行风险包括供应临时中断、仓单累积不及预期等；下行风险有仓单累积高于预期、炼厂检修产能超预期回归等。

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