期指、期权、国债期货：行情各异，多空与震荡风险

　　股指期货方面，市场情绪偏暖，多空良性换手。大盘股资金拥挤后回撤，券商板块换手率降低，非银、银行、交运领跌。资金外流至小盘股，军工、TMT行业领涨，行情扩散。IM多空良性换手，当日IM持仓大降超1.9万手，贴水走阔，尾盘贴水加深，上周追涨多单止盈，小盘股超额收益改善，中性策略增加对冲空单持仓。地缘风险缓和、关税节点后延，宏观风险平息，中报预告临近，市场关注内部盈利改善，万得预增指数创新高。操作上，继续配置IM多单。 股指期权方面，以备兑防御为主。期权情绪指标随标的上行，但成交额明显回落，交易流动性不及预期。在衍生品市场流动性低迷环境下，情绪指标同步但无指引性，隐含波动率仅对应当日行情涨跌，早盘各品种降波。期权流动性和波动率低迷，情绪指标指引失效，指数标的上方有阻力位，建议备兑防御。 国债期货方面，短期预计债市延续震荡。昨日国债期货全线收跌，T、TF、TS和TL主力合约分别变化 -0.16%、-0.10%、-0.05%、-0.43%。一是央行二季度例会通稿对基本面表述积极，短期降准降息可能性降低；二是月末资金面收紧，资金利率上行，影响国债期货表现；三是6月PMI好于预期且较5月上行。此外，昨日股市上涨，股债跷跷板效应显现。月初资金面或季节性转松，但央行投放克制，利率下行空间有限，7月新增地方债供给规模可能偏高。 风险因子包括：1）微盘股踩踏；2）美元流动性恶化；3）期权市场流动性不及预期；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期。

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