海外户储工商储企业：25Q2业绩或超预期，逆变器需求上行

　　当前海外户储和工商储处于行业困境反转拐点，库存积压消解、下游份额集中、亚非拉需求释放。预计头部企业25Q2改善幅度大且超预期，全年业绩重回高增区间。澳洲、欧洲及新兴市场复苏，小逆变器厂家Q2出货同环比高增，海外储能逆变器行业开启增长新阶段。 澳洲补贴大幅加码，澳大利亚政府计划投入23亿澳元，推出“户用储能优惠计划”，减少用户30%安装费用，目标到2030年新增100万套户储装机。自2008年以来，澳已装400万个光伏系统，但仅不到3%配电池，渗透率提升空间大。预计自2025M7起12个月至少装10 - 15万台户储，2026年或达20万台。头部户储企业将受益于市场扩容，Q3出货有望加速增长。 海外户储和工商储困境反转，预计该板块25Q2出货环比大增。一方面，海外户储需求回暖，头部企业库存问题至25Q2基本解决；另一方面，经销商格局重构，制造端和下游渠道份额集中。优质市场景气上行，亚非拉需求释放。当前户储板块关注度低、机构持仓处低位，25Q2是业绩拐点，多家企业储能机出货将翻倍以上增长，新兴市场将支撑长期业绩。 欧、澳及新兴市场逆变器需求上行，预计头部企业25Q2改善大且超预期，Q3持续改善，户储开启新发展阶段。5月新兴市场景气度走高，欧洲东欧同环比高增，其余地区分化。2025年5月中国逆变器出口8.31亿美元，同环比+6%/+3%，1 - 5月合计同比+8%。欧洲光储渠道库存25Q2进入合理区间，户用逆变器企业将迎业绩修复，储能占比高、工商储产品成熟、新兴市场布局成熟的企业有望率先受益。 风险因素包括海外光储补贴落实不及预期、产业链竞争加剧、关税变动、原材料或海运成本变动超预期。 当前海外户储和工商储困境反转，预计头部企业25Q2改善大且超预期，全年业绩重回高增区间。小逆变器厂家Q2出货同环比高增，海外储能逆变器行业开启增长新阶段。

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