营收成长性受限，研发能力较弱

　　义翘神州主营业务所在的生物制剂市场，根据Frost&Sullivan数据，在中国，重组蛋白生物科研试剂总体市场从2015年的4亿元增长到2019年的9亿元，期间年复合增长率为20.0%，预计2024年市场规模将达到19亿元，2019年至2024年间年复合增长率为17.9%。

　　如果放眼全球，2019年全球销售额前10名的药物中，有7款是生物药，其中包括单克隆抗体、融合蛋白。随着2020年全球新冠疫情的暴发，这些生物制剂的市场需求亦随之扩大

　　据公司招股书披露，义翘神州在2017~2019年的三年间，营收仅从1.01亿增至2亿，而到了疫情暴发的2020年，公司营收猛增至15.96亿，暴涨了783%。

　　分产品来看，公司共有重组蛋白、抗体、基因、培养基、CRO（临床试验）服务五大产品类型，主要销往海外市场，其中在美国市场，重组蛋白营收超过1.5亿，抗体营收接近10亿。基因的销售也有一定规模的增长。

　　对于2020年销售的爆增，义翘神州也是谨慎的，其在招股书中直言：“随着各国防控经验、检测手段、疫苗接种的普及，新冠疫情有可能逐步得到控制，公司新冠病毒相关产品实现的收入可能有所回落。”据其测算，2021年，公司总体营业收入及营业利润水平存在较上年下滑50%以上的风险。

　　截至2021年4月30日，义翘神州在手订单金额2.33亿元。结合当前国内外市场环境、行业的发展动态以及公司的实际经营状况，公司预测2021年1~6月实现销售收入60000万元至70000万元，同比增长21.17%至41.37%。就公司预测的增速，相比2020年的表现已经出现明显放缓。

　　值得一提的是，从研发投入占比来看，义翘神州并没有因为2020年营收的暴涨而增加自己的研发投入，从三个报告期数据来看，义翘神州的研发投入三年中只增长了369万，研发人员增加10人左右，而营收却是从2018年1.4亿元增长2020年的16亿元左右，若是从研发费用率来看，其占比由2018年的16.06%一路下滑到2020年的1.63%，这对于一家医药生物公司来说，研发费用率如此之低实在是不可想象的！