关注正在进入新兴领域的传统巨头

　　今年下半年经济增长肯定还有压力，所在业绩能保持增长的公司，会有很高的稀缺性。目前业绩能保持增长的公司，基本上在高估值的新能源、半导体和军工赛道里面，这些公司涨太多，估值也很贵，比较难参与。

　　但是，我看到一些传统行业的巨头在进入新能源这个行业，可能5年后，新能源车的销售体量能到1500万辆，对于这些传统巨头来说，有着足够的空间。他们可以通过进入新能源赛道，找到第二增长曲线。而且这些企业，都是被证明过很优秀的公司，估值也很低，又有很强的护城河，会成为新能源行业的新玩家。

　　比如说新能源中的隔膜，也有传统石化巨头旗下的公司在做，半年也有7亿的利润，全年可能实现15亿利润。反过来，某隔膜龙头今年差不多也就是25亿利润，对应2000亿市值。那家石化巨头也就2000亿市值，等于新业务白送给你。像光伏的施工运营，也有传统企业在做，这些公司涨了50%之后，也才1倍PB，还是很便宜。

　　我觉得明年投资的胜负手，就是找到这些传统行业龙头进入高景气行业的机会，以后新能源行业的玩家可能和今天不同。

　　我觉得随着中国经济体量越来越大，宏观经济的波动在收窄。就像一个人，小孩的时候情绪波动很大，到成年了情绪就比较稳定了。我记得2008和2009年的时候，一会儿放松，一会儿又全面收紧，调控的动作也很大。现在顶层的调控手段也越来越高明。 我觉得宏观策略的价值在下降，更多是在分化的行业内外找投资机会。比如说现在券商涨，也不是像当年所有券商都涨，而是旗下持股基金公司的券商在涨。

　　业绩方面的压力其实还好，公司内部对短期业绩也比较包容，更注重考核长期业绩=。整个国泰基金比较鼓励基金经理发挥各自的特长。