平安证券：鼓励汽车以旧换新利好中高端品牌 看好华为生态圈及高

　　平安证券发布研究报告称，汽车以旧换新政策契合汽车消费升级趋势，利好于20万元以上的中高端品牌。从供给端来看，我国自主新能源车也抓住了这一波汽车消费升级和增换购需求的释放，2024年自主高端新能源车型将迎来密集投放，且该价格带所处竞争环境较为友好，随着电池成本下行，20万元以上乘用车产品有更灵活的产品定义空间，满足消费者各类个性化的诉求。更加看好在政策春风带动下的高端新能源车，看好华为生态圈、理想为代表的高端新能源车在2024年的增长。

　　事件：国务院印发

　　开展汽车以旧换新，促进汽车梯次消费、更新消费。

　　此外

　　契合汽车业“存量与增量并重”发展阶段，政策支持汽车增换购需求。

　　汽车以旧换新政策支持汽车增换购需求，这与此前政策主要刺激汽车首购需求不同。据乘联会数据，2023年乘用车增换购占比达到56%，其中换购占比达到45%。据公安部统计数据，2023年底我国汽车保有量达到3.36亿辆，新能源汽车保有量达到2041万辆，其中有相当部分在用车辆使用年限较长，能耗排放高，根据商务部部长王文涛近日披露，在用国三及以下排放标准的乘用车超过1600万辆，其中车龄15年以上的超过700万辆。我国汽车行业进入换购周期，汽车电动和智能化带来的全新体验也刺激增购需求，考虑到我国汽车千人保有量较欧美日等发达市场仍较低，首购需求亦在增长。

　　汽车以旧换新政策契合汽车消费升级趋势。

　　据麦肯锡调研，我国消费者在增、换购下一台私家车时的升级热情较高，比如现有车辆价格10万元以内的车主中表示再购时将升级的车主占比超过70%，10-15万元价格段内的车主再购升级意愿占比超过50%，15-20万元价格带内的车主再购升级意愿占比也接近50%。尽管近年来我国汽车行业价格战较为激烈，但我国乘用车价格段走势依然持续上行，据乘联会零售数据，我国20万元以上乘用车零售比例由2017年的14.2%提升至2023年的30.8%，20万元以上乘用车年零售销量由2017年的337万台增加到2023年的667万台，汽车消费升级趋势显著。

　　投资建议：该行认为此次汽车以旧换新政策利好于20万元以上的中高端品牌。从供给端来看，我国自主新能源车也抓住了这一波汽车消费升级和增换购需求的释放，2024年自主高端新能源车型将迎来密集投放，且该价格带所处竞争环境较为友好，随着电池成本下行，20万元以上乘用车产品有更灵活的产品定义空间，满足消费者各类个性化的诉求。

　　而20万元以下乘用车作为出行工具的属性较强，该价格带预计首购需求占比更高，该价格带内，性价比仍是消费者主要考虑因素，新能源龙头比亚迪在20万元以下具备较强定价权，目前比亚迪销量增长及份额扩张诉求仍强烈，因此2024年20万元以下价格带将处于竞争加剧、盈利承压阶段。

　　该行更加看好在政策春风带动下的高端新能源车，看好华为生态圈、理想为代表的高端新能源车在2024年的增长，强烈推荐长安汽车、推荐理想汽车-W、吉利汽车和长城汽车。零部件方面，高端车型搭载的配置具备较强的示范效应，对应的产业链公司有望受益，推荐空气悬架赛道的中鼎股份、推荐抬头显示龙头华阳集团。