广发证券：超额拨备逐步释放有望对上市银行业绩增长提供有效支撑

　　广发证券发布研究报告称，当前资产质量相对稳健的上市银行普遍保留了一定的超额拨备，若上述超额拨备在未来逐步释放，有望对上市银行业绩增长提供有效支撑。长期来看，银行估值水平与ROE中枢基本呈正相关，超额拨备回表对于业绩的贡献最终也将反映到估值的提升。

　　目前常见的银行风险抵补能力衡量指标有二：一是拨备覆盖率，即贷款减值准备/不良贷款额；二是拨贷比，即贷款减值准备/贷款总额，但受口径差异和涉及金融资产类别不够全面等因素，拨备覆盖率和拨贷比或许难以反映银行真实的拨备情况。本篇报告将银行各类表内外金融工具的拨备计提一同纳入考量，构建银行“广义拨备覆盖率”指标，试图还原银行真实拨备水平、净资产规模、潜在业绩空间以及PB-ROE估值情况。

　　如何构建广义拨备覆盖率指标？一是将非信贷金融资产的减值准备和不良纳入计算，前者银行报表会详细披露，后者可用对应资产第三阶段规模来代替；二是统一不良贷款口径，可将贷款拨备不良率的分母设定为“逾期贷款+重组贷款”或“关注贷款+不良贷款”。从结果来看，口径拉平后，银行广义拨备覆盖率出现了进一步分化，国有行普遍稳中有升；部分前期风险暴露较多，风险抵补能力偏弱的银行广义拨备覆盖率相对较低；而资产质量稳定、风险抵补能力夯实的江浙地区城农商行广义拨备覆盖率明显偏高。

　　如何测算全口径超额拨备？根据

　　超额拨备拨回PB和ROE估算。当前资产质量相对稳健的上市银行普遍保留了一定的超额拨备，若上述超额拨备在未来逐步释放，有望对上市银行业绩增长提供有效支撑。假设税率为25%，分红率与22年保持一致，以2024年1月19日收盘价为基准，可估算出超额拨备还原后PB水平；同时假设当前超额拨备分别在未来3年、5年、10年均衡释放，可估算出目前回拨后隐含ROE水平。

　　长期来看，银行估值水平与ROE中枢基本呈正相关，超额拨备回表对于业绩的贡献最终也将反映到估值的提升。该行将银行当前PB-ROE与回拨后PB-ROE进行对比可发现，资产质量优质，超额拨备率偏高的银行回拨后PB-ROE相对于当前名义水平会明显向右下方迁徙，较为明显的银行包括杭州银行、成都银行、常熟银行、张家港行、苏州银行、招商银行等。