华泰证券：制冷剂配额方案明确 高景气可期待

　　华泰证券发布研报认为，国内配额履约方案征求意见发布，

　　国内配额履约方案征求意见发布，制冷剂景气有望延续

　　7月2日，生态环境部发布关于公开征求

　　根据

　　HCFCs：2025年配额迎来削减，维修/出口需求支撑下景气有望上行

　　据生态环境部，24年国内HCFCs生产/内用生产配额21.3/12.8万吨，R22为HCFCs主要品种，24年生产/内用生产配额18.1/11.1万吨，配额制下R22集中度高，24年R22配额CR3/CR5达77%/88%。由于HCFCs配额25年将继续削减，而考虑使用HCFCs的存量空调维修市场及出口需求体量仍较大，华泰证券认为R22景气或上行。同时，

　　HFCs：严格实施配额管理，逐步禁止各领域高GWP产品的使用

　　除2024年开始严格实施HFCs配额管理外，

　　供需共振下看好制冷剂景气，头部企业或具备长期配置价值

　　据百川盈孚，7月3日R22/R32/R134a/R125价格3/3.6/3/3.45万元/吨，较年初涨54%/112%/9%/25%，考虑Q3维修需求旺季及传统检修季，短期制冷剂价格亦存上行动力。中长期而言，考虑制冷剂迎来供给强约束周期，叠加空调/汽车等需求支撑，二/三代制冷剂均有望高景气，结合履约方案要求，建议关注低GWP产品配额更多的头部企业，并关注HFOs的应用拓展。