高硫燃料油：夏季后需求或回落 价差

　　当前宏观环境对油价利空显著，致下游能化商品成本支撑转弱，中东局势紧张下地缘政治风险仍存，原油方向不明。

　　高硫燃料油市场多空交织，裂解价差处高位，利空边际影响大，夏季结束中东采购需求下滑，基本面预期转弱，月差与裂解价差有回调空间。

　　低硫燃料油近期基本面有小幅改善，带动价差低位反弹，但中期不具持续走强驱动，面临剩余产能充裕等矛盾，估值突破阻力大，汽柴油走弱或致部分调和组分回流，为潜在利空因素。

　　策略为单边中性，可逢低多LU2411-FU2411价差，需注意俄罗斯炼厂检修量、伊朗燃料油出口、中东发电需求、船燃需求替代等风险超预期情况。