沪锌：假期累库跌超 2% 区间波动

　　10 月 9 日，沪锌主力合约盘中一度跌 2.44%至 24950 元/吨，伦锌最新跌 0.52%至 3059.5 美元/吨。宏观上，美国 9 月非农超预期，美联储 11 月降息 50bp 概率回落，美元指数反弹，金属普遍承压。国内节后政策预期落空，市场情绪转冷，信心受挫。基本面上，锌精矿供应偏紧，加工费低位，国内冶炼厂原材料紧张局势难改善。精炼锌冶炼企业亏损 2048 元/吨，8 月国内精炼锌产量环比微增 0.07 万吨至 49.03 万吨，同比下降 6.88%，1 - 8 月累计产量 416.2 万吨，累计同比下降 3.31%。国内锌锭社会库存 10.69 万吨，假期累库 0.77 万吨，LME 锌库存 24.24 万吨。现货方面，高锌价对需求负反馈，下游观望。终端消费方面，光伏和电力铁塔旺季，镀锌管订单好，镀锌企业开工率环比增 4.93%至 59.94%，压铸锌合金企业开工率环比增 3.92%至 56.8%。分析师肖艳丽认为，宏观情绪转冷和假期累库等，沪锌短期冲高回落，需回调消化涨幅，建议短期空单谨慎持有，关注下方 24500 附近支撑。中长期看，锌冶炼厂减产担忧和政策刺激预期仍在，待止跌企稳后逢低试多。沪锌关注区间元/吨，伦锌关注区间美元/吨。风险提示：需求不足，地缘风险。