黑色系：2025年上半年普跌，下半年或先降后稳

　　2025年上半年，黑色系普遍下跌。一方面需求亮点少，另一方面成本下行明显。 下半年短期来看，焦煤受安监影响供给下降，钢厂低库存且有利润，无减产压力，支撑原材料需求，一定程度上支撑黑色系各品种价格。 不过，钢材淡季需求难超预期，下半年铁水大概率经历一轮下降，原材料供给预期较高，预计上下游会再度下跌寻找成本支撑。 4季度，随着上下游减产及政策预期，价格将逐步企稳反弹。

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