黑色板块：供需矛盾有限，短期或区间震荡运行

　　“反内卷”连带的减产预期利好暂告段落，价格上涨影响成品材出口接单，现货跟涨乏力，钢价上行受阻。不过高温支撑煤价，铁矿发运冲量结束，炉料基本面不错。产业基本面相对均衡，各环节矛盾不明显，铁水小幅回落但同比仍处高位，钢材低库存，下方空间有限。后续关注政策落实及需求转弱程度，预计短期区间震荡。 铁元素方面，本周海外矿山结束季末冲量，发运环比降，45港口到港量回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港。需求端钢企盈利率稳，铁水微降同比高位。到港不及预期与需求高位叠加，港口微幅去库，供需矛盾不突出。 碳元素方面，上周末山西临汾和长治两座煤矿复产，产能840万吨，区域供应恢复，其他地区煤矿维持节奏，总体供给回升。进口端蒙煤口岸成交活跃，监管区库存下降，本周五至下周二中蒙口岸关闭。需求端焦炭产量略降，焦煤刚需仍存，下游采购积极，但有观望迹象。当前供需矛盾不突出，后续关注煤矿复产及蒙煤进口。 合金方面，锰矿价格松动，澳矿发运恢复、港口库存上升，远期低价期货矿到港，矿价有下滑空间。供应端厂家复产驱动增加，锰硅日产7周回升。需求端成材产量高位维稳，但终端需求淡季，钢材库存去化慢，钢厂利润或收缩，成材产量或下滑，关注钢厂招标价格。硅铁供需健康，但后市缺口或回补，去库难，价格上行驱动不足，成本支撑下短期震荡。 玻璃淡季需求下行，深加工需求走弱，上游库存累积，压力仍存。沙河产销一般，刚需为主。供应端3条产线条计划复产，压力仍存。上游小幅去库，矛盾不突出。近期反内卷升温，中期观察下游需求。纯碱供给过剩，光伏日熔下滑，重碱需求走平，轻碱需求弱，厂家降价。情绪干扰盘面，长期过剩难改，建议企业套保。 整体看，“反内卷”热度消退，减产逻辑无法证伪。现货基本面好，盘面在估值区间窄幅波动，后续关注政策落实和淡季需求转弱情况。 风险因素包括基建发力、出口放量、炉料供给受限等上行风险，以及需求证伪、成材累库等下行风险。中线展望为震荡。

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