国债期货：6月CPI回升PPI降，期债暂观望

　　周三，国债现券收益率全面上升，国债期货主力合约除 TS 微跌外均上涨。成交持仓方面，T 成交持仓均下降，其他品种成交降、持仓升。 一级市场上，国债和政金债发行 3 只，总金额 330 亿元，净融资额 330 亿元。近期净融资较快，财政政策与国债发行影响流动性。央行日内净回笼 230 亿元，短端资金成本小降。 6 月 CPI 增速回升略超预期，受油价反弹带动；PPI 增速超预期下降，产出端通缩严重。国内延续边际修复，通缩风险待关注，基本面焦点是需求，消费、基建稳，地产有不确定性，外需也需警惕。 海外市场，对美联储年内降息预期降至略低于 2 次，美债收益率和美元指数反弹，人民币汇率小贬。地缘政治风险变动小，风险偏好处高位。 基本面边际改善，对市场偏空。中美贸易与海外地缘政治风险缓和，利空有限。货币宽松潜在利多，其他政策落地偏空。短端资金成本无利空，供给增加偏空。 期债策略上，延续震荡走弱，交易机会降，暂观望。期现方面，TS 和 TF 平水，其他升水，IRR 关注长端。跨期暂无机会，机会或在 8 月后期。曲线方面，多数期限价差上行放缓，做陡曲线可减仓。 各品种给出压力与支撑位，TS 压力 102.816 - 102.826，支撑 102.232 - 102.242；TF 压力 106.660 - 107.680，支撑 105.635 - 105.655；T 压力 109.320 - 109.370，支撑 108.320 - 108.370；TL 压力 122.28 - 122.38，支撑 118.43 - 118.53。

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