纯碱：产量增需求弱，库存升利润降偏空

　　供应方面，上周纯碱产量达70.41万吨，较前一周增加1.90万吨，涨幅2.70%。其中，轻碱产量32.19万吨，增加0.66万吨；重碱产量38.22万吨，增加1.24万吨。纯碱开工率为80.76%，提升2.19%，氨碱开工率79.3%，提升7.89%，联产开工率80.41%，提升3.87%。需求方面，上周纯碱企业出货量68.56万吨，环比下降2.25%；整体产销率92.04%，环比下降7.58%，需求略有转弱，下游以刚需拿货为主。下周浮法预期增量，光伏玻璃有减量预期。4月，纯碱进口0.46万吨，环比增加0.14万吨；出口17.06万吨，环比增加2.51万吨，净出口减少。库存方面，上周纯碱企业库存168.63万吨，增加5.93万吨，涨幅3.64%。轻碱库存81.13万吨，增加2.13万吨；重碱库存87.50吨，增加3.80吨，轻重碱库存均上升。成本利润方面，上周联碱法利润139.5元/吨，减少38.5元；氨碱法利润20.70元/吨，减少29.2元，整体利润略有降低。价差方面，上周纯碱期货价格震荡运行。主力SA2509收盘价1156，下降56；9 - 1价差为+3，下降11；主力09合约基差为+165，增加32。宏观层面，地缘风险增加。从基本面看，需求相对稳定，但供应逐步提升，高库存叠加新产能放量预期，纯碱仍呈供需过剩格局，维持偏空观点，鉴于价格相对低位，建议轻仓操作。风险点在于未来海外出口量或下滑，碱厂投产可能增加。