白糖市场：期货涨、国际降、国内产销快

　　截止周五收盘，白糖2509合约收盘价5792元/吨，环比涨72元/吨，涨幅1.26%。广西南宁地区白糖现货价6090元/吨，环比涨60元/吨，现货基差SR09+298，环比跌12；云南昆明地区白糖现货价5890元/吨，环比涨35元/吨，现货基差SR09+98，环比跌37。截至6月25日当周，巴西港口等待装运食糖船只74艘，前一周76艘。港口等待装运食糖270.42万吨，前一周285.39万吨，环比减14.97万吨，降幅5.25%，桑托斯港和帕拉纳瓜港等待出口食糖分别为203.32万吨、37.63万吨。截至2025年5月底，2024/25年制糖期结束。全国产糖1116.21万吨，同比增119.89万吨，增幅12.03%；累计销糖811.38万吨，同比增152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。巴西25/26榨季供应增加预期未变，北半球印度和泰国降雨足，新榨季产量或回升，压制ICE原糖价格。但供给端压力已体现，原糖价格下跌使糖醇价差收窄，巴西制糖比及估产变数增加，原糖下方空间受限，短期或超跌反弹。中长期关注巴西天气及生产数据，若增产预期兑现，原糖中期仍有下行压力。本榨季国产糖产销进度快，工业库存降至同期低位，现货价格坚挺。原糖止跌企稳，郑糖反弹加速，短期5600元/吨附近支撑强。但配额外进口窗口打开，三季度原糖到港，7 - 8月供应压力增加，限制郑糖上方空间，需关注进口糖到港节奏及替代品进口政策。策略上保持中性，郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西生产数据及国内进口节奏。风险方面受宏观、天气及政策影响。

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