白糖2509合约：收盘价5807元，巴西估产及进口节奏

　　期货方面，昨日白糖2509合约收盘5807元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.26%。 现货方面，广西南宁白糖现货价6080元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差SR09 + 273，较前一日降25；云南昆明白糖现货价5895元/吨，较前一日涨5元/吨，现货基差SR09 + 88，较前一日降10。 一项调查显示，预计巴西中南部6月上半月甘蔗压榨量3987万吨，同比降19.3%；食糖产量252万吨，同比降19.9%。 昨日郑糖期价偏强运行，因主产国供应前景乐观，夜盘原糖期价大幅下挫。巴西25/26榨季供应增加预期未变，北半球印度和泰国降雨足，新榨季产量预计回升，压制ICE原糖价格。 不过，供给端压力已较大体现，原糖价格下跌使糖醇价差收窄，巴西制糖比及估产变数增加，原糖下方空间受限，短期或超跌反弹。中长期关注巴西天气及生产数据，若增产预期兑现，原糖中期仍有下行压力。 郑糖本榨季国产糖产销进度快，工业库存降至同期低位，现货价格坚挺。原糖止跌企稳，郑糖反弹加速，短期5600元/吨附近支撑强。但配额外进口窗口打开，三季度原糖将到港，7 - 8月供应压力增加，限制郑糖上方空间，需关注进口糖到港节奏及替代品进口政策变化。 策略上持中性观点，郑糖大方向跟随原糖波动，重点关注巴西估产及国内进口节奏。风险因素包括宏观、天气及政策影响。

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